Глава 2057 - 2. Снова поднимается буря. Оценка в 340 миллиардов долларов? Старина Ма: «Я хочу с тобой схлестнуться!»
Они выкатывали огромные простыни текста, жонглируя коэффициентами P/S (цена к выручке), P/E (цена к прибыли) и сравнивая показатели компании с конкурентами.
Известный финансовый аналитик под ником «Дешифровщик отчётов» первым опубликовал на платформе «Цзиньжи Тоутяо» статью на десять тысяч знаков. Заголовок бил не в бровь, а в глаз: «От 2010 до 2014 года, от одного телефона до ста миллионов: оценка "Чэнцзы Технолоджи" не может быть ниже 340 миллиардов долларов».
В тексте автор жирным красным шрифтом выделял ключевые данные: в 2013 году мировой рынок смартфонов составил около миллиарда штук, и «Чэнцзы» уверенно держала долю в 11,7%, занимая третье место. В первой половине 2014 года мировой рынок вырос на 75,8%, а доля компании Чэнь Яньсэня подскочила до 16,7%.
Если считать по коэффициенту P/S, то у Apple он сейчас равен 3,6, у Samsung — 1,2. Учитывая темпы роста китайского гиганта, коэффициент 2 был более чем оправдан.
Далее он препарировал выручку: в 2013 году она составила около 360 миллиардов хуаюаней, а за первые шесть месяцев 2014-го — уже 300 миллиардов. По итогам года компания вполне могла замахнуться на 600 миллиардов. В пересчёте на американскую валюту цифра в 340 миллиардов долларов выглядела агрессивно, но вполне логично, учитывая взрывную энергию роста.
Однако многие пользователи сети не спешили соглашаться с такими прогнозами.
По их мнению, хотя в смартфонах «Чэнцзы» и была невероятно сильна, в сегментах планшетов, ноутбуков и настольных ПК она всё ещё оставалась игроком второго эшелона. По влиянию на компьютерный мир её нельзя было даже близко ставить рядом с Apple.
Цифра в 340 миллиардов казалась им чистой воды фантастикой!
В конце концов, весь Samsung стоил 190 миллиардов! А ведь корейцы в прошлом году отгрузили 286 миллионов смартфонов с выручкой в 228 миллиардов долларов — оба показателя вдвое превышали достижения «Чэнцзы».
Даже с учётом огромного потенциала и высоких ожиданий, справедливая оценка китайской компании, по мнению скептиков, должна была колебаться в районе 100 миллиардов долларов.
Технологический блогер «Цифровой авангард» подошёл к вопросу с другой стороны — через экосистему продуктов.
По коэффициенту P/E Apple торговалась на уровне 16,5, а Samsung — 8. С точки зрения прибыльности «Чэнцзы» уступала «яблочникам», но была на голову выше корейцев. Если взять средний коэффициент 10, то при чистой прибыли в 13 миллиардов долларов за 2013 год оценка должна была составить от 130 до 150 миллиардов.
Но вскоре в игру вступил блогер под ником «Гик-обзорщик», который в пух и прах разнёс доводы предыдущих ораторов. Он выложил видео в «Доуинь», где чётко и по полочкам разложил свою позицию:
— Вы все упускаете из виду ключевой фактор — патентный барьер!
В видео появилась сравнительная таблица: у Apple было 2003 глобальных патента, у Samsung — 4800, а у «Чэнцзы Технолоджи» — всего 1700. Казалось бы, немного, но качество здесь явно превалировало над количеством. Патенты Чэнь Яньсэня касались фундаментальных вещей: полупроводников, дисплеев, технологий связи, памяти, модулей камер и, конечно же, программного обеспечения.
Более того, в 2013 году Apple выплатила таким компаниям, как Qualcomm, Nokia, Ericsson и InterDigital, в общей сложности 4,36 миллиарда долларов патентных отчислений.
«Чэнцзы Технолоджи» заплатила меньше 400 миллионов!
Это доказывало, что компания обладает мощнейшим собственным портфелем в критически важных областях. А с ростом числа пользователей «Авроры Будущего OS» её возможности в дистрибуции приложений будут только усиливаться.
— Так что любой, кто посмеет сказать, что оценка «Чэнцзы» ниже 200 миллиардов долларов, просто не дружит с головой, — подытожил блогер.
Битва мнений быстро перекинулась на профессиональный рынок капитала.
Крупнейшие брокерские дома Гонконга начали выпускать аналитические отчёты один за другим. Goldman Sachs выставил рейтинг «нейтральный с позитивным уклоном», оценив компанию в диапазоне 140–180 миллиардов долларов.
Morgan Stanley оказался куда более оптимистичен, установив целевую планку в 200–260 миллиардов. Их аргумент был прост: «Проникновение "Чэнцзы Технолоджи" на развивающиеся рынки достигло 25%, что значительно превышает показатели Apple (17%) и Samsung (18%). Потенциал будущего роста огромен».
Реакция обычных инвесторов была ещё более бурной.